机械配置装备部署行业：起重机高基数下不断高削减

使命：2019年3月汽车起重机销售6631台，机械机高基数同比+81%，配置环比+113%，装备1-3月累计同比+71%；推土机销售1010台，部署同比-3%，行业下不削减环比+141%，起重1-3月累计同比-15%；装载机销售17936台，断高同比+29%，机械机高基数环比+190%，配置1-3月累计同比+14.9%；压路机销售2781台，装备同比-8%，部署环比+193%，行业下不削减1-3月累计同比-6%汽车起重机单月同比+81%，起重高基数下不断高削减：3月汽车起重机销售6631台，断高同比+81%高基数下不断高削减，机械机高基数环比+113%。1-3月累计销量12415台，累计同比+71%。从品牌来看，龙头徐州重型本月汽车起重机销量2604台，环比+120%，同比+73%增速迎来反弹，单月市占率39%(环比+1pct)；中联、三一紧随其后，分说以1933台、1666台的销量位列第二第三，单月市占率分比为29%（环比持平）、25%(环比-2pct)，格式根基坚持晃动。

工程机械排产情景精采，开工率坚持晃动，徐工起重机3月开工小时数147.3h，同比+12.4%。主要主机厂信誉政策严厉，回款情景精采，过时率低且清静可控。施工工序滞后使患上起重机增速相对于开掘机泛起出确定的后周期属性，在开掘机新年伊始坚持削减的布景下，起重机械发达需要有望不断不断。此外，混凝土机械产物以及起重机以前去库存比力短缺，社会库存消化患上比力残缺，增速弹性有望不断释放。随着装置式修筑的推广，塔式起重机求过于供，估量2019年需要缺口仍将扩展。

推土机销量同比下滑大幅改善，山推市占率稳居第一：3月推土机销量1010台，同比-3%，环比+141%。剔除了春节延迟因素影响，1-3月累计销量1795台，累计同比-15%。3月推土机进口179台，同比-10.05%、环比+9%。同时，进口占比下滑到18%。其中，山推进口量占总进口量比例回升到54.7%。从市占率来看，山推以销量659台位列第一，单月市占率为65%；柳工销量131台回升至次席，市占率回升至13%，山工、宣工分说实现销售84台、62台，以8%、6%的市占率追寻其后。从销售地域来看，江苏、安徽、浙江是推土机需要大省；东部、中部、西部市占率分说为30%、37%、16%，东中部市占率均有所回升。

装载机销量同比增速坚持较高水平，进口占比略有下滑至17%：3月份装载机销量17936台，同比+29%，环比+190%。剔除了春节延迟因素影响，1-3月累计销量31358台，累计同比+14.9%。本月装载机进口3100台，同比+49%，进口销量占比17%略有下滑。分地域看，山东、陕西、河南是装载机需要大省；东部、中部、西部地域的销量分说为560九、374四、5483台，市占率分说为31%、21%、31%，工具部略有回升，中部略有下滑。

压路机销量同比增速缓解，进口同比下滑严正：3月压路机销量2781台，同比-8%，环比+193%。剔除了春节延迟因素影响，1-3月累计销量4672台，累计同比-6%。3月压路机进口312台，同比下滑-18%，占比11%。重点企业中，龙头徐工压路机销量898台，同比-0.3%，单月市占率32%依然稳居首位；其次是柳工、三一、厦工分说实现销售280、27八、138台。从销售地域看，江苏、陕西、山东需要排前三；东部、中部、西部地域市占率分说为36%、22%、32%，东中西部地域市占率均有所回升。

投资建议：不断首推龙头【三一重工】：一、全系列产物线相助优势、龙头会集度不断提升；二、进口不断超预期、三、行业龙头估值溢价。其余推选【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国内营业绑定龙头削减性可期。建议关注中联重科、柳工、中国龙工。